紡織制造業:三季度持續回暖。前三季度,SW紡織制造業營業收入增長4.2%,凈利潤增長38.69%;扣非之后凈利潤增長94%。三季度,SW紡織制造業營業收入增長4.63%,凈利潤增長89.56%;扣非之后凈利潤增長147%。三季度業績持續回暖,行業整體盈利能力持續回升。服裝家紡業:三季度業績有所惡化,子行業分化較大。服裝家紡業前三季度收入實現小幅增長,增幅環比有所減小;凈利潤持續下降,降幅有所擴大。2013年前三季度,SW服裝家紡業營業收入增長6.79%,凈利潤下降6.34%,扣非之后凈利潤下降0.5%。三季度收入實現微幅增長,凈利潤加速下滑。子行業分化較大。戶外一枝獨秀;女裝和家紡實現小幅增長,但是業績增速低于預期,三季度業績增幅有所下降;家紡業績增長低于預期;三季度營收下降9.17%,凈利潤增長2.65%,業績不及上半年良好;男裝和鞋業業績繼續惡化;休閑裝業績持續下滑,板塊內公司業績分化大。行業整體盈利能力、存貨周轉效率以及應收賬款周轉效率持續下降。
2013年全年業績前瞻:受益于出口持續復蘇,紡織制造業持續弱復蘇。預計2013年全年業績將延續上升態勢,行業整體收入有望實現5%左右的增速增長;由于上年四季度基數較低,今年四季度紡織制造業凈利潤增速較高,2013年凈利潤增速有望在60%以上。預計服裝家紡業2013年全年行業收入增長5%-10%,凈利潤下降5%-10%。家紡和戶外相對較好。預計2013年全年家紡凈利潤增速約為10%-20%。戶外2013年全年凈利潤增長約為45%。男裝板塊景氣度較差,預計2013年四季度業績持續向下,2013年全年業績表現較差,凈利潤下降20%-30%(剔除地產業務占比重的雅戈爾、紅豆股份)。休閑裝2013年四季度業績降幅有望繼續收窄,2013年全年凈利潤下降15%-25%。鞋業四季度業績降幅持續擴大,全年凈利潤下降15%-25%。高端女裝凈利潤增長約為10%-20%。
投資策略:紡織制造業:行業2013年全年業績有望保持復蘇態勢。棉花直補政策有望在2014年下半年實施,內外棉價差有望持續縮小;出口有望持續回暖,行業有望保持復蘇態勢。維持對板塊的謹慎推薦評級。推薦龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方。服裝家紡業:終端銷售依舊較為低迷。三季報業績降幅較二季度有所擴大,資產負債表和現金流量表有所惡化,行業整體基本面仍無回暖跡象,但子行業分化較為明顯,個別行業經過深度調整有望率先完成去庫存,業績有望率先觸底回升。維持對行業的中性評級。可關注有望率先完成去庫存的森馬服飾、美邦服飾、羅萊家紡、富安娜、探路者等的估值提升機會。
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